崩盘第一个十年，日本发生了什么？房地产和股票市场的泡沫破裂，经历了哪些经济现象？我们现在正经历的现实生活，其实日本都给出了答案……

1.居民资产缩水

当房地产和股票市场泡沫破裂后，股市暴跌使得股票资产价值大幅缩水。在泡沫破裂后的几年间，日经225指数从近39000点高位下跌了60%左右，许多家庭的股票投资损失惨重。

房地产价格也急剧下降，六大主要城市住宅用地价格在1991年后跌幅达到 65%，居民的房产价值大幅减少。这导致居民的总资产大幅缩水，家庭财富水平急剧下降。

2.经济持续低迷

泡沫破裂后，日本经济陷入长期的低迷状态。资产价格暴跌使得企业和金融机构资产负债表恶化，企业投资减少，金融机构惜贷。银行因为大量的不良资产而收紧信贷，企业难以获得足够的资金进行扩大再生产。

经济增长动力缺失，日本经济从高速增长转向低速增长甚至负增长阶段。在随后的十几年间，日本经济增长缓慢，国内生产总值增长乏力，陷入了长期的经济停滞，即所谓的 “失去的十年”（实际上影响远超过十年），通缩压力也长期存在。

3.企业倒闭潮

房地产和股票市场崩溃引发了企业倒闭潮。许多企业在泡沫经济时期过度依赖资产增值进行融资和扩张。泡沫破裂后，资产价值暴跌，企业的资产负债表恶化，债务负担加重。

同时，由于经济低迷，市场需求下降，企业的营业收入减少。特别是房地产相关企业，如建筑公司、房地产开发公司等首先受到冲击，随后波及到上下游产业，包括建筑材料、家电等行业。大量企业无法承受资金链断裂和市场萎缩的双重压力，纷纷倒闭。

4.居民失业潮/就业冰河期

企业倒闭潮直接导致了居民失业潮。随着大量企业破产或裁员，失业率大幅上升。在泡沫经济时期，就业市场相对繁荣，而泡沫破裂后，企业为了降低成本，削减了大量的工作岗位。

许多行业受到影响，从制造业到服务业，失业人数不断增加。例如，建筑行业因房地产市场崩溃而大规模裁员，相关的金融服务行业也因金融机构的困境而减少人员。长期的高失业率成为日本经济衰退时期的一个显著特征。

5.薪酬收入停滞

由于经济低迷和企业经营困难，薪酬收入停滞是泡沫破裂后的一个重要现象。企业为了降低成本，控制开支，减少了员工的工资增长幅度，甚至出现了降薪的情况。

奖金等额外收入也大幅减少，在一些企业，员工的年收入多年没有增长。长期的薪酬停滞使得居民的消费能力下降，进一步抑制了国内消费市场，形成恶性循环，加剧了经济的低迷。

6.提前还贷潮

泡沫破裂后，部分居民出现提前还贷潮。一方面，居民资产缩水，对未来经济预期不乐观，希望减少债务负担，避免因经济不确定性带来的风险。

另一方面，利率环境等因素也促使居民提前还贷。例如，在经济衰退时期，一些居民担心未来收入不稳定，为了避免因贷款违约等风险，选择提前偿还房贷等债务。

7.老龄化 / 少子化加剧

经济的持续低迷、就业困难和薪酬停滞等因素对人口结构产生了影响。年轻人面临就业和经济压力，结婚和生育意愿下降，导致少子化加剧。

同时，随着时间推移，日本本身的人口老龄化进程在经济衰退背景下更加凸显。社会保障负担加重，因为养老金等福利支出压力增大，而年轻劳动力减少，经济活力进一步受到抑制，形成了一个复杂的经济和社会问题交织的局面。

在日本 “失落的三十年” 期间，政府采取了哪些经济刺激措施呢？

1.降低利率

日本央行在泡沫经济破裂后持续降低利率。1991 - 1995 年，日本央行多次下调利率，将官方贴现率从 6% 左右一路降至 0.5%。低利率政策的目的是鼓励企业和个人借贷，刺激投资和消费。例如，较低的利率使得企业的贷款成本降低，理论上可以促使企业增加投资，用于设备更新、扩大生产等。

1999 年，日本央行更是实行了零利率政策，将无担保隔夜拆借利率降至近乎于零的水平。这一政策旨在进一步增加货币供应量，刺激经济复苏。

2.量化宽松政策（QQE）

2001 年，日本央行开始实施量化宽松政策。这是一种非常规的货币政策，央行通过大量购买长期国债等金融资产，向市场注入大量流动性。例如，日本央行大幅增加国债持有量，扩大货币基础，试图改变市场预期，提高通货膨胀率，以摆脱通缩困境。

后续安倍晋三执政时期（2012 - 2020）推行的 “安倍经济学” 中的货币政策部分，也是量化宽松政策的延续和强化。日本央行进一步加大资产购买规模，不仅购买国债，还涉及公司债券、交易所交易基金（ETF）等资产，以此来压低长期利率，刺激经济增长和通胀上升。

3.增加公共投资

日本政府通过大规模的公共投资来刺激经济。在 20 世纪 90 年代初泡沫经济破裂后，政府加大了对基础设施建设的投入，如修建高速公路、铁路、桥梁、机场等交通基础设施。例如，建设了一些新的高速铁道线路，像东北新干线的部分延伸线路等，这些项目的建设不仅可以直接带动建筑、钢铁、水泥等相关产业的发展，还能在一定程度上增加就业机会。

同时，政府也投入资金用于改善城市环境、公共设施等。如在一些城市进行下水道系统的更新改造、公园建设等项目，以促进地区经济的活力。

4.税收减免与补贴

实施税收减免政策来减轻企业和个人的负担。对于企业，政府降低了企业所得税，或者对一些特定行业（如新兴产业）给予税收优惠，鼓励企业进行研发和投资。例如，对研发高科技产品的企业，给予研发费用的税收抵扣。

对于个人，政府也采取了一些减税措施，如降低个人所得税税率、提高个人所得税起征点等，以增加居民的可支配收入，促进消费。此外，政府还对一些特定的消费领域给予补贴，如对购买环保型汽车的消费者给予现金补贴，以刺激汽车消费市场。

5.扶持新兴产业

日本政府积极扶持新兴产业的发展。在信息技术领域，政府加大了对科研的投入，设立了专门的科研基金，鼓励企业和科研机构开展研究。例如，在半导体、通信技术等方面，政府支持企业进行技术创新，希望通过发展新兴产业来培育新的经济增长点。

同时，在新能源、生物技术等领域，政府也出台了一系列政策。如对新能源汽车的研发和生产企业提供资金支持和政策优惠，包括补贴研发费用、建设充电桩等基础设施补贴等，以推动新能源汽车产业的发展。

6.传统产业结构调整

对于传统产业，日本政府推动其结构调整。在制造业方面，鼓励企业进行设备更新和技术升级，提高生产效率和产品质量。例如，在汽车制造业，政府支持企业研发新能源汽车和智能汽车技术，引导汽车企业向环保、智能方向转型。

在钢铁、化工等传统重工业领域，政府推动企业进行合并重组，优化产业结构，淘汰落后产能。同时，引导这些企业向高附加值产品领域发展，如特种钢材、精细化工产品等。

7.处理银行不良资产

日本政府采取措施处理银行系统的不良资产。成立了专门的机构，如整理回收机构（RCC），来收购和处理银行的不良贷款。这些机构通过重组、拍卖等方式，对不良资产进行处置，帮助银行改善资产负债表。

同时，政府要求银行增加坏账准备金，加强风险管理。例如，银行被要求提高资本充足率，以增强抵御风险的能力，并且对银行的贷款审批和风险管理流程进行规范和监督。

8.金融体制改革

实施金融体制改革，放松金融管制。允许金融机构开展多元化业务，如银行可以涉足证券、保险等业务领域，促进金融机构之间的竞争。例如，日本金融厅出台了一系列政策，打破了传统金融业务之间的壁垒，提高金融市场的效率。同时，加强金融市场的透明度和监管。完善金融法规，加强对金融机构的信息披露要求，规范金融市场秩序，增强投资者信心。

多看历史，就跟开挂一样。日本失落了三十年，这对于历史的长河不过是一瞬，但时代的一粒沙也直接困住了几代人。