在风云变幻的互联网商业世界，每一家企业的兴衰都如同一场波澜起伏的大戏，牵动着无数投资者和行业观察者的心。三六零（601360.SH），这家曾经在国内互联网领域熠熠生辉的明星公司，如今正面临着前所未有的困境，其发展历程和现状令人唏嘘不已。
三六零的 2024 年，无疑是充满阴霾的一年。据业绩预告，公司预计全年净利润在 - 7.7 亿元至 - 11.5 亿元之间，同比下滑幅度达到了 56.5% 至 133.74%。若取中位值计算，净亏损几乎是上一年的两倍。分季度来看，2024 年 Q1 - Q4，三六零净利润分别为 - 1.1 亿元、-2.3 亿元、-2.38 亿元和 - 3.8 亿元，仿佛是一列失去动力的火车，一路朝着亏损的深渊疾驰，暂时看不到任何好转的迹象。
事实上，三六零已经陷入了连续三年亏损的泥沼。要是放在以前的规定下，连续三年亏损的帽子足以让公司被 ST，好在按照最新的退市新规，它暂时躲过了这一劫。然而，这并不意味着公司就能高枕无忧，其基本面承受的压力正与日俱增。
咱们把时间的指针拨回到过去，看看三六零的营收轨迹。2018 年，其营收为 131.3 亿，那时的三六零，可谓是互联网行业的中流砥柱；到了 2019 年，营收微降至 128.4 亿；2020 年为 116.1 亿；2021 年是 108.9 亿；2022 年进一步下滑到 95.21 亿；2023 年，营收已经跌至 90.55 亿；而 2024 年前三季度，仅仅只有 56.09 亿。这一组组数据，就像不断下降的温度计示数，清晰地显示出三六零的营收已经连续 6 年下滑。与 2018 年的历史最高点相比，差不多打了个六折。曾经的辉煌逐渐黯淡，作为国内曾经的明星互联网公司，三六零已然彻底跌落了神坛。
如果说经营业绩的下滑是三六零的内伤，那么股价的跌宕起伏则是其更为直观的伤痛。2017 年 6 月，是三六零借壳江南嘉捷上市的高光时刻。借着互联网中概股回归 A 股的火热浪潮，三六零仿佛坐上了火箭，连续 18 个涨停，市值一度突破 4600 亿元，成为 A 股科技公司中最璀璨的明星。那时的它，市盈率一度超过 200 倍，市场对它的追捧简直达到了狂热的程度，仿佛它就是互联网行业未来的代名词。
然而，繁华过后终是梦。喧嚣退去，市场开始了冷静的估值调整，不可避免地对三六零进行了杀估值。从 2018 年到 2022 年，三六零的股价如同坐过山车一般，从 66.19 元一路狂跌至 6.28 元，跌幅高达 90%，市值蒸发超过 4000 亿。那曾经令人咋舌的财富数字，如同泡沫一般，在时光的风中迅速消散。
本以为这就是故事的结尾，但 2023 年，随着 chatGPT 的爆火，AI 的春风似乎又给三六零带来了新的希望。三六零敏锐地察觉到了这一风口，一方面在互动平台信誓旦旦地表示计划尽快推出类 chatGPT 技术的 demo 产品；另一方面，随着 AI 进入全新发展阶段，网络安全 AI 产值预期将达到千亿美元规模，这无疑是给三六零打了一针强心剂，让市场再次对它充满了期待。
在这样的利好下，三六零的股价也迎来了短暂的狂欢。短短两个月时间，股价从 6.3 元附近一路飙升至 20.7 元，涨幅超过 200%，让投资者们仿佛看到了黎明的曙光。然而，好景不长，在随后的一年时间里，股价又无情地被打回了原型。那些在股价上涨时满怀信心冲进去，或者大幅加仓的投资者，无疑遭到了沉重的二次暴击，他们的财富在股价的起伏中如潮水般退去，留下的只有无奈和叹息。
市场曾经给予三六零无限的想象力，可残酷的现实是，公司的基本面却难以支撑起股价的持续走强。这不禁让人疑惑，早在 2023 年年初，三六零就高调发布了 “两翼齐飞” AI 发展战略，全力 All in 人工智能，可为何两年时间过去了，却似乎没有掀起太大的波澜呢？
不妨来看看这几个例子。2023 年 3 月，在三六零举办的数字安全与发展高峰论坛上，当被问及 “梅西在阿根廷国家队进了几个球时”，三六零版的 chatGPT 竟然给出了令人啼笑皆非的答案，惨遭翻车。尽管市场对其报以了较高的容忍度，但这无疑是三六零在 AI 道路上遭遇的一次重大挫折，其 AI 技术的不成熟也暴露无遗。
到了 2024 年 8 月，360 儿童手表又爆出不当言论，瞬间引起了舆论的轩然大波。虽然公司急忙声称是因为旧版本的缘故，没有装入大模型，但无论如何，这一事件让三六零的 AI 实力进一步受到了公众的质疑。在竞争激烈的 AI 市场，每一次失误都可能被放大，而三六零的这两次失误，无疑让它在 AI 赛道上的形象大打折扣。
不过，我们也得客观地说，三六零在研发投入上的力度一直都很大。从 2021 年至 2023 年，其研发费用都在 30 亿元以上，研发费用率接近 35%。即使是在 2024 年前三季度，公司营业收入下滑两位数的艰难情况下，研发费用依然保持增长，研发费用率甚至超过了 40%。如此高额的研发投入，却没能带来业绩的正向反馈，这背后的原因值得深思。
或许，问题就出在公司的战略上。回顾三六零的发展历程，2015 年，它一头扎进了智能手机领域，试图在这个竞争激烈的市场分一杯羹；后来，直播火了，它加入了直播大军；短视频兴起，它也不甘示弱地涉足其中；金融、游戏、元宇宙、新能源车等热门领域，都有三六零的身影。给人的感觉是，只要哪个行业热，三六零就会迅速布局。然而，面面俱到往往意味着难以做到精益求精，在各个领域的竞争中，三六零似乎都没能达到预期效果，分散了资源和精力，却没有在任何一个领域建立起绝对的优势。
如今，三六零的老板将很大部分精力放在了短视频的拍摄上，跨界当起了网红企业家。在公司面临如此困境的时刻，这一举动也引发了诸多争议。有人认为，老板应该将更多的精力放在公司的经营管理上，努力带领公司走出困境；也有人觉得，通过短视频或许能为公司带来新的流量和关注，是一种新的尝试。但无论如何，三六零的未来充满了不确定性。
在互联网的浪潮中，三六零的故事还在继续。它能否在困境中找到新的突破口，实现逆风翻盘，我们拭目以待。